近期，国际金价一路飙升，屡创新高，再次吸引了全球投资者的目光。现货金 (XAUUSD) 创下每盎司3,895.09美元的纪录高位，去年强劲上涨27%。面对这样的暴涨行情，是该追高买入，还是冷静观望？
黄金暴涨背后的驱动力
黄金价格的变动，主要受四大因素影响：
- 各国央行持续增购黄金
金价上涨的主要驱动力来自央行购买。自2022年西方制裁俄罗斯并冻结其外汇储备后，许多发展中国家为寻求金融安全，一直在进行储备多元化，不再仅依赖美元。根据Metals Focus的数据，自2022年以来，全球央行每年买入的黄金都超过1,000吨。根据国际货币基金组织数据，八月份全球黄金储备净增了15吨，央行购金回到正常的购买模式。 - 零售投资需求
虽然市场对不同投资品的偏好发生变化，但总体买兴依然旺盛。根据世界黄金协会(WGC)数据，2024年金条的投资需求增长10%，但金币的购买量则下降31%。Metals Focus预计，今年的实物黄金净投资将增长2%，达到1,218吨。 - 黄金ETF吸引资金流入
根据WGC数据，黄金ETF已成为今年黄金需求的重要来源，1-6月其需求增长397吨，为2020年以来同期最大需求流入。ETF以其低门槛和高流动性的特点，使普通散户也能轻松参与黄金投资。 - 市场流动性持续过剩
全球货币供应总量在2020年后爆发式增长，虽近期有所收紧，但仍处于历史高位。海量的“闲置”资金在金融市场中寻找出路，这种过剩流动性的溢出是投机情绪的催化剂。这打破了黄金（避险资产）与美股（风险资产）的传统负相关性，出现了同向性。黄金的投资属性从“避险”降格为纯粹“对冲通胀的交易标的”，成为“流动性牛市”的受益者。
哪里才是顶？
历史数据显示，黄金在2001-2011年以及1976-1981年的暴涨中，均翻了大约七倍。当前这一波从2015年约1000美元启动，已上涨接近四倍。
- 黄金与美股（纳斯达克100）比值：目前约为0.16，若高峰达到0.22，对应价格约在5500美元。
- 黄金与M2美元供应的比值：目前在0.16左右。若达到上一波高峰的0.19，对应价格约在4500美元。
如何合理配置
投资黄金首先是为了分散风险和对冲通胀，一个理性的投资组合中，黄金的配置比例通常建议在5%到15%之间。
- 配置不足 (低于5%)：可考虑分批、小额买入。
- 配置超标 (高于15%)：价格暴涨提供了获利了结、平衡组合的好机会。